Od roku w USA działa wielki fundusz zlewarowany dziesięciokrotnie. Czy czeka nas powtórka z historii LTCM?

Czeka nas powtórka z historii funduszu LTCM? Od roku w USA działa wielki fundusz zlewarowany dziesięciokrotnie

Na Wall Street działa od 2018 roku fundusz inwestycyjny, którego pozycje mają wartość 82,3 mld USD. Nie byłoby w tym nic dziwnego, gdyby nie fakt, że ma on zaledwie 8,4 mld USD kapitału własnego. Tak wysoki lewar na tak niepewnym rynku może doprowadzić do rynkowych turbulencji.

21 lat temu upadł z hukiem wielki fundusz Long-Term Capital Management. Miał pozycję o wartości 129 mld USD, przy kapitale na poziomie 4,7 mld USD. Gdy w ciągu kilku tygodni stracił kilka miliardów – na skutek wybuchu kryzysu rosyjskiego - okazało się, że lewar na poziomie 25x był zdecydowanie za wysoki...

Tamte wydarzenia były tym bardziej szokujące, że współzałożycielami funduszu LTCM byli nobliści ekonomiczni Myron S. Scholes i Robert C. Merton. Okazało się, że wybitne dokonania naukowe nie dają mandatu do odniesienia sukcesu na rynku inwestycyjnym.

Dlaczego wracamy do tamtej historii? Bo obecnie na rynku działa wielki fundusz, który również zaskakuje poziomem lewaru. Eksperci zaczynają obawiać się powtórki z historii LTCM.
 

Historia notowań LTCM na tle indeksu DJIA i kursu obligacji skarbowych USA

1a

Zobacz także: 5 powodów dla których giełda rosyjska może być dobrą inwestycją w 2019 roku

Lewar 10x przy 8,4 mld USD kapitału

ExodusPoint Capital Management – tak nazywa się fundusz, którego pozycje inwestycyjne mają wartość 82,3 mld USD (na koniec 2018 roku). Problem w tym, że ma on ledwie 8,4 mld USD kapitału. To oznacza lewar na poziomie 10x.

2a


Fundusz założył w ubiegłym roku Michael Gelband, wieloletni wspólnik znanego w USA inwestora Izzy’ego Englander’a, właściciela firmy Millennium Management. Gdy ExodusPoint Capital Management startował, było o nim głośno w mediach, bo był to największy funduszowy start-up w historii Wall Street!

Być może jest w tym coś symbolicznego ale wśród 125 pracowników funduszu wielu pracowało kiedyś w... Lehman Brothers (bank upadł we wrześniu 2008 roku). Pieniądze swoich klientów do funduszu Gelbanda włożyły podobno takie instytucje, jak BlackRock, Blackstone Group, UBS Group czy Goldman Sachs Asset Management.

0,6% zarobku w 7 miesięcy

Trzeba przyznać, że wysoki lewar wśród funduszy amerykańskich nie jest czymś niezwykłym. Na przykład jeden z największych i najsłynniejszych funduszy Citadel ma lewar na poziomie 7,5x (25,7 mld USD kapitału, wartość pozycji 194 mld USD). Jednak lewar na pozomie 10x to chyba jednak przesada...

Na razie fundusz ExodusPoint jakoś sobie radzi. W ostatnich 7 miesiącach 2018 roku, czyli w pierwszych miesiącach swojej działalności, zarobił 0,6%. Nie jest znany dokładny skład portfela funduszu, więc nie wiadomo, na jakie zjawiska rynkowe będzie on bardziej, a na jakie mniej wrażliwy. Jedno jest pewne: przy takim zlewarowaniu jest możliwe, by upadł w ciągu kilku tygodni, a nawet dni.

Czy to możliwe, że w przyszłości zobaczymy eksodus z funduszu ExodusPoint? To jest wielce prawdopodobne. No chyba że lewar jest ryzykowną grą na zrobienie imponującej stopy zwrotu w pierwszym pełnym roku funkcjonowania, która się powiedzie. Można sobie wyobrazić scenariusz, że po dwóch latach funkcjonowania i wypracowaniu dobrego wyniku Gelband obniża w swoim funduszu lewar do w miarę rozsądnego poziomu. Czy to się uda? Czy rynek pozwoli? A może jednak Fed będzie miał niedługo pełne ręce roboty z kolejnym podmiotem „too big to fail”?

Źródła wykresów: ZeroHedge

Zobacz także: Lont dynamitu podłożonego pod rynkami giełdowymi już płonie – uważa znany amerykański inwestor

Śledź Strefę Inwestorów w Google News

Sprawdź więcej artykułów i analiz

Więcej praktycznej wiedzy o inwestowaniu na giełdzie, takiej jak analizy, artykuły, czy portfele edukacyjne, znajdziesz w części premium serwisu StrefaInwestorow.pl. Kliknij tutaj, aby dowiedzieć się więcej.

Pełna treść dostępna jest tylko dla płatnych abonentów StrefaInwestorow.pl.

Zamów abonament Zaloguj się

Rejestracja w serwisie Strefa Inwestorów

Rejestracja w serwisie Strefa Inwestorów odbywa się w ramach naborów. Ostatni nabór odbył się w styczniu 2024 r. W tej chwili dołączenie do społeczności inwestorów nie jest możliwe.
Jeżeli zależy Ci na dostępie do praktycznej wiedzy o inwestowaniu, zapisz się na listę adresową czytelników darmowego e-booka "Jak analizować wykresy giełdowe". Zostawiając swój adres e-mail umożliwisz mi poinformowanie Cię o możliwości rejestracji, kiedy odbędzie się kolejny nabór do serwisu.

Jak analizować wykresy giełdowe

W razie pytań lub wątpliwości możesz pisać na adres: Pawel@StrefaInwestorow.pl (link sends e-mail).

Oto, co zyskujesz dołączając teraz do Strefy Inwestorów:
  • Blog inwestorski - najlepsza wiedza i doświadczenia z moich 19 lat nieprzerwanego inwestowania na GPW (analiza rynku i przede wszystkim akcji spółek notowanych na GPW), a w tym:
    • Komentarze giełdowe - omówienie sesji giełdowej - indeksy i wybrane spółki
    • Podsumowanie tygodnia - komentarz weekendowy - zobacz przykładowy wpis
  • Edukacyjny portfel inwestycyjny Strefy Inwestorów – praktyczne przykłady inwestowania w akcje, głównie z GPW w oparciu o analizę wykresów.
  • Edukacyjny portfel "Petard" – praktyczne przykłady inwestowania w akcje spółek z GPW w oparciu o analizę fundamentalną.
  • Wpisy w blogu inwestorskim Ewy Walkowiak "W poszukiwaniu sygnałów" - techniki DiNapoli'ego na GPW.
  • Wpisy w blogu inwestorskim Tomasza Krynickiego "Impuls i korekta" - w poszukiwaniu okazji inwestycyjnych.
  • Wpisy w blogu inwestorskim Rafała Irzyńskiego "Fundamenty i Spekulacja" - w poszukiwaniu okazji inwestycyjnych.
  • Podcast "21% Rocznie EXTRA | Jak inwestować" - cotygodniowe omówienie sytuacji wybranych spółek z polskiej giełdy w przystępnej formie audio.
  • Pakiet Środy z Siłą Relatywną (SzSR), a w nim:
  • Artykuły edukacyjne - praktyczna wiedza w przystępnej formie, gotowa do zastosowania.
  • Dostęp do bieżących dyskusji w gronie innych inwestorów giełdowych.
Bonusy:
  • BONUS SPECJALNY ①: Miesięczny abonament w Sindicator.net - całkowicie bezpłatny dostęp do skanera rynku giełdowego na 1 miesiąc (dostępny od 30 czerwca 2024 r.).
  • BONUS SPECJALNY ②: WIDEO: Inwestowanie w wartość i inwestowanie we wzrost