Spółki węglowe z GPW mają ostatnio dobrą passę. Akcje której z największych firm z tej branży notowaną na giełdzie lepiej akumulować – JSW czy lubelskiej Bogdanki? Postanowiliśmy zapytać o to analityków.
Jastrzębska Spółka Węglowa (JSW) podrożała od początku roku o 55%. Spółka Lubelski Węgiel Bogdanka (LWB) „ledwie” o 15%. W trakcie ostatnich 3 miesięcy pojawiły się wyraźne trendy wzrostowe na wykresie jednej i drugiej – walory okazały się w tym okresie wyraźnie lepsze zarówno od indeksów WIG i WIG20.
Wykres 1. Notowania JSW i LWB na tle WIG i WIG20 – 3 miesiące
Źródło: Stooq
Pytanie – co dalej? Skoro rynek z optymizmem podchodził w ostatnich tygodniach do przyszłości spółek węglowych, windując ich wycenę, to czy teraz należy oczekiwać korekty?
Analiza techniczna podpowiada, że trend na Bogdance będzie utrzymany
W raporcie z 6 września Dom Maklerski PKO BP zwrócił uwagę na dużą szansę na podtrzymanie trendu wzrostowego na walorze LWB:
- Bogdanka odbiła się 4 września od dolnego ograniczenia średnioterminowego kanału wzrostowego, sugerując powrót trendu. Potwierdzeniem sygnału będzie jednak dopiero pokonanie oporu na poziomie ostatniego, lokalnego maksimum. W takim przypadku, kurs powinien sięgnąć co najmniej 81,98 zł, a prawdopodobnie 83,49 zł lub nawet 85,97 zł – napisali analitycy DM PKO BP.
Wykres 2. Bogdanka – AT
Źródło: DM PKO BP
Zobacz także: Kurs akcji, wykres, dane finansowe i wskaźniki LW Bogdanka
Fundamentalnie obydwie spółki prezentują się dobrze, a nawet bardzo dobrze
Fundamentalnie i JSW i LWB prezentują się dobrze. To nie jest przypadek, że ostatnie rekomendacje od analityków dla tych spółek świecą się na zielono (choć przy JSW pojawiło się jedno „sprzedaj”).
Tab. 1. Ostatnie rekomendacje dla JSW
Źródło: Strefa Inwestorów
Tab 2. Ostatnie rekomendacje dla LWB
Źródło: infostrefa
Jastrzębska Spółka Węglowa miała 1,43 mld zł skonsolidowanego zysku netto w I połowie br. (wobec 149,11 mln zł straty rok wcześniej), przy 4,7 mld zł przychodów ze sprzedaży (przed rokiem wyniosły 2,9 mld zł). Te wyniki to głównie efekt wyższych cen sprzedaży węgla i koksu.
Lubelski Węgiel Bogdanka miała 902,09 mln zł przychodów (6% więcej, niż przed rokiem) i 112,12 mln zł zysku netto (49% więcej) w I połowie 2017 roku – wynika z jej szacunków. Dziś zostaną opublikowane jej oficjalne wyniki za ten okres.
JSW: drożejący węgiel pomaga, mocniejszy złoty może zaszkodzić
Marcin Stebakow z Vestor DM przekonuje, że pomimo iż kurs JSW osiągnął już cenę docelową z raportu z początku sierpnia (102 zł), to otoczenie dla spółki jest w dalszym ciągu sprzyjające.
- Głównego wsparcia dla JSW szukać należy w cenach węgla koksującego, które obecnie znajdują się powyżej 200 USD/t i to one dają perspektywę do uzyskania lepszych wyników w nadchodzących kwartałach. Notowania kontraktów na III i IV kwartał br. wskazują poziomy 186-190 USD/t względem naszych założeń w przedziale 163-168 USD/t. Poza cenami węgla koksującego, duży wpływ na wyniki JSW będzie miało zmniejszenie dyskonta do cen światowych. W II kwartale różnica ta została zmniejszona do 12% z 29% w I kwartale. Jeżeli w dalszej perspektywie pozytywny trend zmniejszenia dysproporcji utrzyma się, oraz nie zmniejszy się zapotrzebowanie na ten węgiel i koks zgłaszany przez producentów stali, to spodziewam się bardzo dobrego wyniku za cały 2017 rok – podkreśla Stebakow.
Wykres 3. Notowania kontraktów na węgiel koksujący
Źródło: ino.com
Według analityka Vestor DM największym zagrożeniem dla kursu JSW mogą okazać się notowania dolara amerykańskiego i euro.
- Spółka JSW znaczną część swoich wyrobów sprzedaje w walucie europejskiej, a w dolarze odnosi się do światowych cen węgla – wskazuje Stebakow.
To oznacza, że gdyby euro i USD wciąż taniały w relacji do złotego, miałoby to niedobry wpływ na wyniki finansowe JSW. Jednak warto zwrócić uwagę, że konsensus prognoz dla kursu USD/PLN (obecnie 3,55) wygląda następująco:
- 3,78 – koniec III kwartału 2017
- 3,81 – koniec IV kwartału 2017
- 3,85 – koniec I kwartału 2018
(dane za portalem tradingeconomics.com)
Marcin Stebakow zwraca również uwagę, że w kolejnych kwartałach dojdzie do dwóch kluczowych dla przyszłości spółki JSW wydarzeń.
- Przeprowadzone zostaną negocjacje dotyczące nowego układu pracy, które obowiązywać mają z początkiem 2019 roku. Poza tym już we wrześniu br. podana ma zostać strategia spółki z horyzontem czasowym do 2030 roku – przypomina analityk Vestor DM.
Warto przypomnieć, za raportem DM BOŚ, główne katalizatory wzrostu i czynniki ryzyka dla JSW w nadchodzących miesiącach:
Zobacz także: Kurs akcji, wykres, dane finansowe i wskaźniki JSW
Bogdanka jeszcze tak naprawdę nie skorzystała na wzroście cen węgla
Tymczasem Tomasz Duda z Erste Securities wskazuje, że o ile JSW już w pełni korzysta z wysokich cen węgla (i znacząca cześć dobrych fundamentów jest w cenie), o tyle w przypadku LWB nic takiego nie miało jeszcze miejsca.
- Poprawa wyników Bogdanki jest dopiero przed nami. Co prawda rynek ma obawy, czy spółka będzie mogła skorzystać ze wzrostu cen węgla energetycznego, bo jej głównym odbiorą jest spółka-matka, czyli państwowa Enea, ale należy być dobrej myśli. Przy czym ceny raczej nie wzrosną o 20%, raczej o mniej więcej 10% - tłumaczy Duda.
Według analityka Erste Securities Bogdanka ma kilka dużych zalet: jej sytuacja wewnętrzna jest stabilna (nie ma zagrożeń strajkami), a sprzedaż jest realizowana w złotym (więc wyniki są uniezależnione od zmian kursów walutowych).
Warto zwrócić uwagę, że wskaźnik C/Z dla Bogdanki (13,7) jest już na o wiele wyższym poziomie, niż w przypadku JSW (7,7). Jeśli chodzi o wskaźnik C/WK, to Bogdanka jest tania jak barszcz w barze mlecznym (1,14), a JSW to już jednak zupka w porządnej knajpie (2,20).
Wygląda więc na to, że obydwie spółki węglowe mogą być całkiem dobrą inwestycją w nadchodzących miesiącach. Być może bardziej zaskoczy rynek swoimi wynikami Bogdanka, dzięki czemu wzrosty na tym walorze będą bardziej dynamiczne? W przypadku JSW należy pamiętać o tym, że już za chwilę spółka ma opublikować strategię długoterminową – co jeśli ona się nie spodoba rynkowi...?
