WIG-Chemia jest najsłabszym indeksem sektorowym 2018 roku. Od początku stycznia poszedł w dół o około 46%. Tym samym 5-letnie wzrosty zostały praktycznie wymazane.
Spółki chemiczne są jak na razie najgorszą inwestycją 2018 roku. Od początku stycznia indeks WIG-Chemia poszedł w dół o około 46%. W ciągu ostatnich 3 miesięcy spadł o około 31%, w tym okresie też był najgorszym wskaźnikiem na GPW.
Patrząc się dziś na wykres indeksu WIG-Chemia trudno uwierzyć, że był okres, gdy spółki chemiczne były gwiazdami rynku podstawowego. Ten okres skończył się w październiku 2017 roku.
1. Notowania WIG-Chemia w ostatnich 5 latach
Tylko Ciech daje nadzieję
W indeksie WIG-Chemia najwięcej ważą trzy spółki: Azoty (około 2,4 mld zł kapitalizacji), Ciech (2,25 mld zł) i Police (blisko 1 mld zł). Każda z nich jest w nieco innej sytuacji biznesowej, ale każda ciągnie w dół indeks WIG-Chemia.
Stosunkowo najlepiej spisuje się w tym roku spółka Ciech, która straciła na wycenie „ledwie” około 16%. W ostatnich kwartałach zarówno jej przychody, jak i zyski kształtują się na stabilnym poziomie. Pod koniec sierpnia Ciech wypłacił 7,5 zł dywidendy na akcję, co oznaczało stopę dywidendy sięgającą aż 12,36%!
W raporcie z I połowy października analitycy DM BOŚ spadki kursu akcji Ciechu z ostatnich tygodni powiązali z ryzykiem wynikającym z rosnących cen surowców i energii. Uznali jednak, że przecena jest nieuzasadniona i podtrzymali rekomendację „kupuj” dla Ciechu.
Koszty wzrostu ceny CO2 powinni ponieść klienci spółki, dzięki utrzymującemu się silnemu rynkowi sody w Europie. Nie budzą naszego niepokoju wysokie ceny energii elektrycznej oczekiwane w 2019 roku, ponieważ Ciech prawdopodobnie więcej energii sprzedaje, niż kupuje od zewnętrznych sprzedawców. Nie należy również, w naszej ocenie, wyolbrzymiać ryzyka jakoby klienci spółki musieli zmierzyć się ze wzrostem kosztów energii. Baza klientów spółki jest zdywersyfikowana i nie ogranicza się tylko do producentów szkła. Sądzimy także, że wzrost cen gazu Ciech będzie w stanie prawdopodobnie przenieść na klientów swojej niemieckiej elektrowni – stwierdzili w raporcie analitycy DM BOŚ.
DM BOŚ założył w podstawowym scenariuszu, że w 2019 r. spółka Ciech utrzyma EBITDA na poziomie tegorocznym, który prognozowany jest na około 700 mln zł. Powinno się tak stać dzięki podwyżce cen sody, która zrównoważy wzrost kosztów CO2 oraz kosztów węgla.
- Gdyby nasze prognozy okazały się trafne, to walory Ciechu wyglądają na bardzo tanie przy mnożnikach na 2019 rok, w szczególności jeśli oczekuje się, że spółka będzie w dalszym ciągu wypłacała dywidendę w nadchodzących latach – stwierdzili analitycy DM BOŚ.
Analitycy z innych domów maklerskich również mają pozytywne podejście do waloru. Wystarczy popatrzeć na tegoroczne rekomendacje dla Ciechu. Opinia analityków jest więc jasna: przy obecnej wycenie, Ciech to prawdopodobnie okazja inwestycyjna.
Ostatnie rekomendacje dla spółki Ciech
Azoty i Police mają przed sobą bardzo trudny okres
Zupełnie inaczej postrzegani są inni dwaj giganci polskiej branży chemicznej. Na początku października DM BOŚ obniżył rekomendacje dla Azotów oraz Polic do „sprzedaj”. Cena docelowa akcji grupy Azoty poszła w dół do 24,2 zł z 43,75 zł!
Wyniki finansowe obydwu spółek wyraźnie pogarszają się. W II kwartale tego roku Azoty straciły 48,3 mln zł, a Police 46,6 mln zł.
- Nasze nastawienie względem spółki pogorszyło się zdecydowanie. Ma to związek z naszą oceną, że bieżący cykl gospodarczy wchodzi w ostatnią fazę wzrostu, która może przynieść okres silnego, często spekulacyjnego wzrostu globalnych cen towarów i surowców. Trudno przewidzieć długość trwania tego cyklu, natomiast warte szczególnej uwagi wydają się dwie kwestie. Po pierwsze, globalne ceny surowców prawdopodobnie będą utrzymywać się na wysokim poziomie przez co najmniej kilka kwartałów, a po drugie, takie otoczenie może okazać się wyjątkowo trudne dla Azotów, chyba że widocznie poprawią się globalne ceny zbóż – wskazali analitycy.
DM BOŚ podkreślił, że obecnie globalne rynki zbóż są słabe - po dużych zbiorach – a ceny nawozów próbują jedynie nadążyć za rosnącymi kosztami produkcji.
- Poza tym sytuacja spółki w przyszłym roku może stać się jeszcze trudniejsza, zważywszy na oczekiwane bezprecedensowe podwyżki cen energii elektrycznej i rychły wzrost kosztów CO2. Baza kosztowa spółki jest znacząco wyższa, przy uwzględnieniu wynagrodzeń i usług obcych. To może prowadzić do trwałego obniżenia konkurencyjności spółki oraz jej długoterminowej zdolności generowania EBITDA, bowiem nie wszystkie koszty spółka Azoty będzie mogła przenieść na klientów – stwierdzili analitycy DM BOŚ.
Ostatnie rekomendacje dla spółki Azoty
Podobnie nieprzychylnym okiem patrzą analitycy DM BOŚ na spółkę Police. Docelowa cena jej akcji spadła do 11 zł z 15,3 zł.
- Wprowadzamy istotne zmiany w naszych prognozach wyników finansowych dla Polic, głównie pod wpływem założeń wyższych kosztów surowców i energii. Nasza długoterminowa prognoza powtarzalnej średniocyklicznej EBITDA dla spółki maleje do 250 mln zł, z 300 mln zł – stwierdzili analitycy DM BOŚ w raporcie.
Ostatnie rekomendacje dla spółki Police
Police wypłaciły w tym roku dywidendę na poziomie 0,53 zł na akcję (stopa dywidendy: 3,16%), a Azoty 1,25 zł na akcję (2,94%). Czy w przyszłym roku spółki chemiczne również będą w stanie podzielić się zyskami z akcjonariuszami? Więcej będzie wiadomo już w listopadzie, gdy pokażą wyniki za III kwartał. Zarówno Azoty, jak i Police mają opublikować raport 8 listopada. Ciech ma pokazać wyniki za III kwartał dnia 21 listopada. Mimo jesiennej słoty, akcjonariuszom tych spółek może się zrobić gorąco.
Zobacz także: 39 spółek z wyższą dywidendą w tym roku i z szansą na jeszcze wyższą w 2019 r.
