Im dłuższy horyzont inwestycyjny, tym akcje są bezpieczniejsze, a gotówka bardziej ryzykowna. Obecnie zarządzający funduszami zapakowali się w akcje pod korek, prawie nie mają wolnych środków.
Po niezwykle zmiennym na giełdach roku 2020 niewielu ludzi zapewne pokusiłoby się o stwierdzenie: akcje są bezpieczniejsze, niż gotówka. Ale pod takim stwierdzeniem podpisują się zarządzający funduszami inwestycyjnymi. Podpisują się po nim zarówno słowem, jak i czynem.
Czy i kiedy akcje są bezpieczniejsze od gotówki?
Gdyby ktoś 1 stycznia tego roku zainwestował 100 000 zł w ETF-a na S&P500, to 23 marca – w dołku pandemicznego krachu - zobaczyłby na swoim rachunku ledwie 69 600 zł. A teraz? Teraz miałby 114 400 zł. Ten, kto trzymał przez cały ten okres 100 000 zł na rachunku bankowym, ma nadal nominalnie 100 000 zł, tyle że realnie pomniejszone o inflację.
Czy można więc twierdzić, że akcje są bezpieczniejsze, niż gotówka? „Inwestowanie w fundusze pieniężne, a nawet trzymanie w portfelu gotówki może być o wiele groźniejsze dla inwestorów, niż inwestowanie w akcje” – przekonuje Robert F. Bierig, zarządzający Oakmark Funds.
„Cała tajemnica tkwi w horyzoncie czasowym. Im dłuższy jest horyzont, tym mniej się opłaca trzymać gotówkę, a tym bardziej opłaca się trzymać akcje. Spójrzmy na przykład z USA. W latach 1976 – 2020 S&P500 urósł o 14 350%, biorąc pod uwagę reinwestowanie dywidend. W tym samym okresie siła nabywcza dolara amerykańskiego zmalała o 79%” – wskazuje Robert F. Bierig.
Czemu więc ludziom wydaje się, że to akcje są bardzie ryzykowne, niż gotówka? „Rzecz tkwi w zmienności. Ludzie kupując akcje zapominają, że nabywają cząstki biznesów, których wartość potrafi bardzo mocno urosnąć w czasie. Traktują akcje jako instrumenty spekulacyjne I dlatego trudno im znosić dużą zmienność. Zmiany wartości gotówki nie widać, a przynajmniej nie z dnia na dzień” – tłumaczy ekspert Oakmark Funds.
Bierig zachęca, by w trakcie oszczędzania i inwestowania przyjmować jak najdłuższy horyzont inwestycyjny. „Ktoś, kto posiada długi horyzont inwestycyjny i wypełni portfel akcjami dobrych firm, może spać spokojnie. Może liczyć nie tylko na zachowanie wartości kapitału, ale też na pokaźne zyski, czyli na coś, na co nie może liczyć posiadacz gotówki” – podkreśla Bierig.
Siła nabywcza amerykańskiego dolara (indeksowana do 1 USD z 1913 r.)
Źródło: Stansberry Research
Zobacz także: Bill Ackman uważa, że nadmierna dywersyfikacja portfela jest szkodliwa
Fundusze zapakowały się pod korek w akcje
Zacytowaliśmy tylko jednego eksperta z branży funduszy, ale wygląda na to, że cała jego brać myśli podobnie. Obecnie, fundusze akcji zeszły z pozycją gotówkową do poziomów najniższych od lat. A dokładnie, do poziomu najniższego od kwietnia 2015 roku.
Pozycja gotówkowa funduszy akcyjnych
Źródło: BoA ML
Podobnie jest z poziomem gotówki w funduszach ogółem. Mają jej najmniej od lutego 2020 roku, czyli z okresu tuż przed pandemicznym krachem.
Stan płynnych środków w globalnych funduszach inwestycyjnych na tle S&P500
Źródło: BoA ML
Fundusze zachowują się więc tak, jakby przed rynkami akcji rysowała się perspektywa wielkiej hossy. Gdy przeanalizujemy powyższe wykresy, możemy dojść do wniosku, że należy już zwiększyć ostrożność przy inwestowaniu w akcje, bo niski poziom gotówki w funduszach zwiastuje często głębsze przeceny na rynku akcji. Z drugiej strony, nie jest tak zawsze, bo poziom euforycznych wzrostów wycen akcji potrafi się utrzymywać dłużej, niż ktokolwiek wcześniej przewidywał.
Bardziej trafne jako wskaźniki kontrariańskie są – jak widać po powyższych wykresach – okresy, gdy fundusze mają bardzo dużą pozycję gotówkową. Te momenty są zazwyczaj efektem wcześniejszej ucieczki z akcji do gotówki, wywołanej gwałtownymi przecenami na giełdzie (marzec 2020), lub długo utrzymującym się okresem niepewności na rynku finansowym lub w geopolityce (jesień 2011, lata 2015-16).
